9/16 决议后记者会上，沃什首次承认「反通胀战役进入收官阶段」：核心 CPI 2.45% 已进入目标走廊上沿，工资增速 3.09% 与 2% 通胀兼容。但他把矛头转向财政：「长端利率上行不是货币政策的失败，是财政供给的价格」——拒绝为压低期限溢价重启扩表，重申缩表按 Jackson Hole 节奏执行。对 10 月是否讨论降息不置可否。

连续第五次维持 4.25-4.50%。点阵图中位数从 4.625% 下修至 4.375%，6 月埋下的「年内 1 次加息」选项被正式撤回；2027 年中位数隐含 2 次降息。声明删除「geopolitical developments pose upside inflation risks」，新增「the Committee is monitoring developments in term premia」。投票 12-0 全票一致——Goolsbee 的异议消失了。

8 月非农新增 95K vs 预期 140K，连续第三个月低于 150K；失业率升至 4.3%，时薪同比降至 3.09%（2021 年以来最低）。「工资通道松动」从 7 月的单点信号变成确认趋势。数据公布后 2Y 收益率 -12bp，但 10Y 仅 -3bp——长端被期限溢价钉住，收益率曲线陡峭化成为主交易。

沃什在 Jackson Hole 年会发表任内最重要讲话，正式提出「紧量松价」操作框架：利率路径转向中性（承认核心通胀回落），但 QT 提速——国债减持上限从 $25B/月 上调至 $60B/月，明确「资产负债表是对抗财政主导的最后防线」。演讲点名批评 6.3% GDP 的赤字率「正在透支美元的储备货币特权」。当日 10Y +9bp，金价 +1.8%。

维持 4.25-4.50%。会前市场定价的 22% 加息概率落空：声明承认「core inflation has resumed its decline」，删除 6 月新增的加息暗示措辞，但保留点阵图 4.625% 中位数（沃什在记者会称「选项保留不等于路径承诺」）。投票 11-1（Goolsbee 继续主张降息）。7/11 CPI 的软数据被正式吸收进政策语言。

6 月 CPI 同比 3.9%（预期 4.2%），核心 CPI 3.05% 跌破 3.1% 预期——服务项 3 个月年化降至 2.8%，住房分项显著降温。7/29 加息 25bp 隐含概率从 22% 直接出清至 6%，10Y -11bp，金价站上 $4,200。沃什 6/17 点阵图的鹰派路径与数据的分歧公开化。

新任美联储主席 Kevin Warsh 在 6/17 议息决议后首场新闻发布会上明确「反通胀仍是首要目标」。点阵图中位数从 4.125% 上调至 4.625%，留出 1 次 25bp 加息选项。提及美伊接近停战，但警告「地缘风险溢价不会瞬间消退」。（该鹰派路径此后被 7-9 月数据逐步瓦解，9/16 点阵图正式撤回。）