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事件拦截 · CPICPI · 2026-05-14T-22距下次 CPI 披露 22 天。历史规律：发布前 3 日通胀敏感资产波动率 +40%。
IPS 62 → 四资产信号塔
🟡黄金XAU
看多粘性通胀 + 实际利率见顶，做多黄金优先级最高
置信度
72
通胀敏感
0.72
链: 服务粘性↑ → 实际利率→ 黄金↑
历史对照
1970sρ=0.62
主要风险
若 FOMC 超鹰 → 短期回撤
建议仓位
15%基准 10%+5pp
💵美元DXY
中性紧缩预期支撑 vs 滞胀担忧拖累，方向胶着
置信度
48
通胀敏感
0.35
链: FOMC 鹰→ 利差扩 → 美元+ | 滞胀→ 美元-
历史对照
1979-1980ρ=0.41
主要风险
若外部风险事件 → 避险飞涨
建议仓位
15%基准 15%0pp
📉美债 10YUST
看空实际利率高位 + 供给压力，长端价格承压
置信度
66
通胀敏感
0.68
链: CPI 粘性→ 实际利率 → UST 价格↓
历史对照
2022-2023ρ=0.78
主要风险
避险事件 → 短期反弹
建议仓位
20%基准 25%-5pp
📈美股 S&PSPX
偏空盈利受益部分抵消估值压力，警惕利率敏感板块
置信度
52
通胀敏感
0.45
链: 通胀粘性→ 估值多头 + 盈利↑（能源/金融）
历史对照
2022H2ρ=0.56
主要风险
Breadth 恶化 + 高估值科技股回撤
建议仓位
40%基准 45%-5pp
IPS — 综合评分
Inflation Pressure Score · 通胀压力评分
62
/100
🟠 粘性通胀
🔵 <20🟢 20-35🟡 35-55🟠 55-70🔴 >70
P 价格 (25%)
58
E 预期 (20%)
52
D 驱动 (20%)
68
F 财政 (15%)
74
N 叙事 (20%)
65
IPS 评分 vs CPI 同比
近 90 日IPS 评分CPI YoY阈值: 55 · 70
通胀体制诊断
Inflation Type · 主导驱动
主导类型
工资-物价螺旋
贡献度 42%
工资-物价螺旋
42%
财政驱动
28%
需求拉动
18%
成本推动
12%
持久性
高
预计持续
9月
政策响应度
中等
历史锚点
1970s 粘性 + 2022 供给侧混合
IPS 五分项 · Price / Expectations / Drivers / Fiscal / Narrative
P价格水平
Price Levels
58
权重 25%
Core CPI 3.8% 仍高于目标，服务与住房粘性顽固
CPI YoY
+3.20%
Core CPI YoY
+3.80%
PCE YoY
+2.90%
Core PCE YoY
+3.30%
PPI YoY
+2.10%
Truflation
+2.60%
Headline CPI 受能源拖累回落，但 Core 持续高于目标，服务项 3m 年化 3.2%。
E通胀预期
Expectations
52
权重 20%
长期 BEI 锚定良好，短期 Michigan 有上行风险
5Y BEI
+2.35%
10Y BEI
+2.40%
5Y5Y Forward
+2.45%
Michigan 1Y
+3.80%
SPF 10Y Core PCE
+2.20%
Fed SEP 长期
+2.00%
预期仍然 well-anchored，但 Michigan 家庭端有脱锚迹象需警惕。
D驱动因子
Drivers
68
权重 20%
油价 + 工资双推升，住房粘性延后回落
WTI YoY
+18.00%
CRB YoY
+9.00%
AHE YoY
+4.10%
Zillow Rent YoY
+4.80%
DXY YoY
-2.00%
NY Fed GSCPI
-0.30
供应链压力指数中性，但工资—房租传导链尚未断裂。
F财政脉冲
Fiscal Impulse
74
权重 15%
赤字 6.3% 高位，TGA 释放叠加发债扩张
赤字/GDP
+6.30%
财政支出 YoY
+8.50%
净发债 (M)
+1800B
TGA Δ
-220.00B
财政乘数
+0.90
税改/调解脉冲
+0.40
财政"暗刺激"仍在运行——单看货币视角会低估通胀韧性。
N叙事+政策反射
Narrative / Policy Reflection
65
权重 20%
鹰鸽转中性偏鹰，叙事热度回升，滞胀关键词 +32%
FOMC 鹰鸽 MA5
+0.60σ
市场隐含降息次数
+2.10次
媒体通胀指数
+72.00
Google Trends
+68.00
社媒情绪
+0.25
媒体与市场共同强化"粘性通胀"叙事，自我实现风险升温。
场景化剧本
四种通胀体制下四类资产的表现剧本 · 当前体制标记 ●
2026-04-22
剧本描述
核心服务 + 房租粘性，头条通胀波动但核心顽固。
历史对照
1967-19682006-20072022H2-2023H1
中位数持续 9月
退出路径
需求缓慢破坏
60%
供给恢复
25%
结构性调整
15%
资产历史年化表现 (中位数区间)
🟡 黄金看多
+8%
+15%
💵 美元中性
-3%
+3%
📉 美债看空
-4%
+2%
📈 美股偏空
-2%
+6%
建议配置 (vs 中性基准)
🟡 黄金+5pp
当前 15%|基准 10%
中配，抗实际利率
💵 美元0pp
当前 15%|基准 15%
短端锚定
📉 美债-5pp
当前 20%|基准 25%
偏短端
📈 美股-5pp
当前 40%|基准 45%
高分红低估值
⚠ FOMC 意外鹰派 → 短期黄金回撤，美元冲高。
FOMC · 鹰鸽指数
声明 / 纪要 / 官员发言 NLP 打分 · MA5 趋势
当前利率
4.375%
点阵图中位数
4.125%
下次会议
2026-05-07
鹰鸽均值 MA5
+0.8
2026-04-18偏鹰Powell: 在 NABE 年会主旨演讲
2026-04-14极鹰Waller: AEI 智库圆桌发言
2026-04-09偏鹰3 月 FOMC 会议纪要
🔍 综合:Powell 最新发言继续强调 "stay restrictive for longer"。委员分化：Waller / Logan 偏鹰，Goolsbee / Daly 偏鸽。点阵图隐含 2026 降息 2 次，市场定价 2.1 次基本一致。近期 Jackson Hole 讲话预计不会松口。
IPS 信号历史时间线
近 7 次信号变化2026-04-2262↔粘性通胀市场: 黄金 $4767 · DXY 98.03 · SPX 7115 · 10Y 4.28%
2026-04-2162↑粘性通胀Core CPI 3.8%，服务项 3m 年化 +0.3pp
2026-04-1560↑粘性通胀Waller 发言偏鹰，鹰鸽指数走高
2026-04-1058↓粘性通胀PPI 温和，短期驱动回落
2026-04-0361↔粘性通胀BEI 稳定，预期锚定
2026-03-2860↑粘性通胀油价月内 +6%，D 分项走高
2026-03-2057↓粘性通胀FOMC 点阵图中性偏鸽
2026-03-1359↑粘性通胀CPI 3.2% 高于预期